近期，医美概念再次受到市场关注。2023年第一个交易日，医美概念股开盘拉升，金发拉比快速涨停，澳洋健康、奥园美谷、悦心健康、哈三联大幅拉升。其中在前一个交易日收盘公布重大重组方案的鲁商发展(600223)更是高开7%，并迅速封涨停板，报11.65元，总市值118.43亿元。

上周五晚，鲁商发展发布公告称，拟59.07亿元向关联方出售房地产开发业务。此次交易完成后，公司将剥离房地产开发业务，聚焦以化妆品、生物医药、原料及衍生品等为主的大健康业务。值得注意的是，在发布重大资产重组后，机构对公司前景更为乐观。中信证券1月2日发布评级报告称，维持鲁商发展“买入”评级，最高目标价为13元，与此前最高目标价一致。

(中信证券近一年对鲁商发展评级)

(资料图片仅供参考)

房地产业务对公司利润形成拖累

具体来看，鲁商发展及全资子公司山东鲁健产业管理有限公司、山东鲁商健康产业有限公司，拟向山东省城乡发展集团有限公司出售持有的山东省鲁商置业有限公司100%股权，山东鲁商新城镇产业发展有限公司100%股权、山东鲁商创新发展有限公司100%股权、菏泽鲁商置业有限公司100%股权、临沂鲁商地产有限公司100%股权、临沂鲁商置业有限公司51%股权、临沂鲁商发展金置业有限公司44.10%股权、临沂鲁商置业发展有限公司32%股权以及上市公司对上述标的公司及其下属公司的全部债权。

本次交易构成重大资产重组，交易对方为鲁商发展控股股东商业集团控制的企业山东城发集团，本次交易构成关联交易。

此前，鲁商发展主要从事地产开发、化妆品、医药、原料及添加剂等业务，多个业务板块齐驱并进虽然对公司的营业收入有较好的支撑，但跨行业经营也带来一定的管理压力。与此同时，记者了解到，近年来，鲁商发展的房地产业务对公司利润形成拖累。

收入方面，2021年，公司营业收入同比下降9.20%，其中房地产销售收入同比下降19.46%，拉低公司整体营收水平。盈利方面，2020年和2021年，鲁商发展房地产销售业务毛利率仅分别为14.52%和17.05%，盈利能力远低于其他业务板块，对上市公司的整体发展形成阻碍。此外，在房地产行业增速放缓的背景下，该公司开发项目库存面临去化压力，2021年计提的减值金额就达1.88亿元，对公司整体净利润造成不利影响。

剥离地产业务后将优化资产负债结构、聚焦生物医药板块

地产开发业务被剥离至公司体外后，化妆品、医药、原料及添加剂等领域业务将成为业绩的主要驱动力，鲁商发展的资产结构将得以优化，盈利水平有望得到恢复。

同时，受房地产行业特性影响，鲁商发展资产负债率居于高位，潜在债务风险较大。而随着地产公司的出售，公司存货资产将降低，流动比率、速动比率、资产周转率等指标也将得到优化。根据鲁商发展2022年1~10月未经审计财务报表和上会出具的2022年1~10月《备考审阅报告》)，本次交易后，公司资产负债率将由90.84%下降至61.27%，流动比率将由1.11上升至1.93，速动比率将由0.21上升至1.78，此次交易无疑更有利于优化公司的资产负债结构。

据悉，在生物医药板块，鲁商发展的业务主要包含化妆品、医药、原料及添加剂业务。化妆品方面，福瑞达生物是公司化妆品主要经营主体，依托公司“妆药同源，科技美肤”的研发优势和产业链优势，已发展成为山东省化妆品行业龙头企业，旗下拥有“颐莲”“瑷尔博士”“善颜”“UMT”“诠润”“贝润”等多个知名化妆品品牌。医药方面，公司涵盖中药及化药制剂(明仁福瑞达)、生化药品(博士伦福瑞达)及销售团队(医药事业部)，拥有施沛特、颈痛颗粒、小儿解感颗粒等多个知名品牌。公司旗下的明仁福瑞达致力于中成药、化学药、保健食品的研发、生产和销售，产品涵盖骨科、妇科、内科、眼科、儿科五大领域。原料及添加剂方面，公司旗下焦点福瑞达是全球领先的透明质酸原料生产基地之一，集透明质酸研发、生产、销售为一体，在透明质酸行业产量及销量均名列前茅；旗下福瑞达生物科技主要生产食品和化妆品添加剂，食品添加剂之一纳他霉素市场占有率在40%以上。

鲁商发展表示，通过本次交易，公司将原有的房地产开发业务资产置出，将由双主业板块发展转型为以生物医药板块为主业，公司根据经营战略发展的规划和需求，将进一步集中优势资源发展生物医药板块相关业务。本次交易完成后，上市公司将提升可持续发展能力、抗风险能力、盈利能力以及后续发展潜力，为整体经营业绩提升提供保障。